เศรษฐกิจอินโดนีเซียไตรมาส 3/2025 ขยายตัวที่ 5.04%YoY ชะลอตัวจาก 5.12%YoY ในไตรมาสก่อนหน้า ทำให้ภาพรวม GDP ในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2025 ขยายตัวที่ 5.01%YoY ขณะที่การเติบโตในไตรมาสนี้ ยังได้แรงส่งจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจภาครัฐและการส่งออกที่ยังขยายตัวต่อเนื่องแม้บางภาคส่วนเริ่มชะลอลง
แรงขับเคลื่อนหลักจากนโยบายการคลังและการส่งออก รัฐบาลเดินหน้ามาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่า 24.44 ล้านล้านรูเปียห์ (1.5 พันล้านดอลลาร์ฯ) ตั้งแต่เดือนมิ.ย. หนุนให้การใช้จ่ายภาครัฐกลับมาขยายตัวแรง 5.49%YoY ขณะเดียวกันในด้านการส่งออกสินค้าและบริการยังเติบโต 9.91%YoY แม้ต้องเผชิญภาษีนำเข้าสินค้าของสหรัฐฯที่เริ่มมีผลในเดือน ส.ค.
- แรงหนุนจากนโยบายการเงินผ่อนคลาย หนุนให้การส่งผ่านมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจเกิดประสิทธิผลมากขึ้น โดยเฉพาะในภาคบริการและการบริโภค โดยธนาคารกลางอินโดนีเซีย (BI) ปรับลดดอกเบี้ย 3 ครั้งติดต่อกันตลอดไตรมาส 3 เพื่อเสริมสภาพคล่องและลดต้นทุนทางการเงิน
- แรงฉุดสำคัญมาจากอุปสงค์ในประเทศและการลงทุนที่ชะลอตัว โดยการบริโภคภาคครัวเรือนขยายตัว 4.89%YoY ชะลอลงจากไตรมาสก่อนเพราะฐานสูงจากการใช้จ่ายในช่วงสิ้นสุดเทศกาลถือศีลอด (Eid al-Fitr) ขณะที่การลงทุนภาคเอกชนลดลงเหลือ 5.04%YoY (จาก 6.99%YoY) โดยเฉพาะในหมวดก่อสร้างและเครื่องจักรอุปกรณ์
ศูนย์วิจัยกสิกรไทย มองว่า เศรษฐกิจอินโดนีเซียมีแนวโน้มเร่งตัวขี้นอีกในไตรมาสสุดท้ายของปี จากแรงส่งของนโยบายกระตุ้นเศรษฐกิจรอบใหม่ ซึ่งอาจช่วยให้ทั้งปี 2025 เติบโตเข้าใกล้เป้าหมายของรัฐบาลที่ 5.2% โดยได้รับแรงหนุนจากมาตรการด้านการคลังและการเงินที่ทยอยออกมาตั้งแต่ไตรมาส 3 แต่ยังมีปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตาม ดังนี้
- แรงขับเคลื่อนจากนโยบายการคลัง รัฐบาลออกมาตรการกระตุ้นเพิ่มเติมในเดือนต.ค. วงเงิน 30 ล้านล้านรูเปียห์ (1.8 พันล้านดอลลาร์ฯ) เพื่อกระตุ้นการบริโภคโดยตรงผ่านการแจกเงินสดให้ 35 ล้านครัวเรือน และขยายโครงการฝึกงานสำหรับบัณฑิตจบใหม่เพิ่มอีก 80,000 ราย คาดว่าจะช่วยเร่งการใช้จ่ายและพยุงกำลังซื้อในช่วงปลายปี
- นโยบายการเงินยังเอื้อต่อการฟื้นตัว ธนาคารกลางอินโดนีเซียชะลอการลดดอกเบี้ยเพื่อรอดูผลของมาตรการกระตุ้นก่อนหน้า และยังคงมีช่องว่างในการลดดอกเบี้ยเพิ่มเติมถึงไตรมาส 1/2026 หากจำเป็น โดยอัตราดอกเบี้ยนโยบายปัจจุบันอยู่ที่ 4.75% ซึ่งยังต่ำเมื่อเทียบกับระดับก่อนหน้า ขณะที่เงินเฟ้อเดือนก.ย. อยู่ที่ 2.65% ยังอยู่ในกรอบเป้าหมาย 1.5–3.5% และค่าเงินรูเปียห์แม้อ่อนค่าแต่ยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้
- การชะลอตัวของอุปสงค์ในประเทศยังเป็นจุดเปราะบาง แม้ภาครัฐเดินหน้านโยบายกระตุ้นต่อเนื่องแต่อุปสงค์ภายในประเทศยังฟื้นตัวช้า โดยดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค (Consumer Confidence Index: CCI) ยังอ่อนแรงและชะลอตัวต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปี 2025 ทำให้ต้องจับตาผลของมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจว่าจะช่วยหนุนการบริโภคซึ่งมีสัดส่วนกว่า 53% ของ GDP ให้กลับมาฟื้นตัวได้เพียงใด
- การส่งออกมีแนวโน้มชะลอตัวในไตรมาสสุดท้ายของปี การส่งออกสินค้าคิดเป็น 23% ของ GDP โดยเฉพาะตลาดสหรัฐฯ ซึ่งมีสัดส่วน 10% ของการส่งออกทั้งหมด เริ่มชะลอตัวชัดเจนในเดือน ส.ค. เหลือเติบโตเพียง 3.0%YoY (จาก 38.8%YoY ในเดือน ก.ค.) แม้ข้อตกลงทางการค้าจะช่วยลดภาษีนำเข้าสินค้าอินโดนีเซียเหลือ 19% แต่ยังอยู่ในระดับสูง ส่งผลให้สินค้าหลักอย่างปาล์มน้ำมัน รองเท้า เครื่องจักรไฟฟ้า สมาร์ทโฟน ยางล้อ กระเป๋าเดินทาง กุ้งแปรรูป และยางพารา อาจเผชิญแรงกดดันต่อเนื่องจากตลาดสหรัฐฯ ที่ชะลอตัว
Disclaimer
รายงานวิจัยนี้จัดทำโดย บริษัท ศูนย์วิจัยกสิกรไทย จำกัด (KResearch) เพื่อเผยแพร่เป็นการทั่วไป โดยอาศัยแหล่งข้อมูลสาธารณะ หรือ ข้อมูลที่เชื่อว่ามีความน่าเชื่อถือที่ปรากฏขณะจัดทำ ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงได้ในแต่ละขณะเวลา ทั้งนี้ KResearch มิอาจรับรองความถูกต้อง ความน่าเชื่อถือ ความเหมาะสม ความครบถ้วนสมบูรณ์ หรือความเป็นปัจจุบันของข้อมูลดังกล่าว และไม่ได้มีวัตถุประสงค์เพื่อชี้ชวน เสนอแนะ ให้คำแนะนำ หรือจูงใจในการตัดสินใจเพื่อดำเนินการใดๆ แต่อย่างใด ดังนั้น ท่านควรศึกษาข้อมูลด้วยความระมัดระวังและใช้วิจารณญาณอย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจใดๆ KResearch จะไม่รับผิดในความเสียหายใดที่เกิดขึ้นจากการใช้ข้อมูลดังกล่าว
ข้อมูลใดๆ ที่ปรากฎในรายงานวิจัยนี้ถือเป็นทรัพย์สินของ KResearch และ/หรือบุคคลที่สาม (แล้วแต่กรณี) การนำข้อมูลดังกล่าว (ไม่ว่าทั้งหมดหรือบางส่วน) ไปใช้ต้องแสดงข้อความถึงสิทธิความเป็นเจ้าของแก่ KResearch และ/หรือบุคคลที่สาม (แล้วแต่กรณี) หรือแหล่งที่มาของข้อมูลนั้นๆ ทั้งนี้ ท่านจะไม่ทำซ้ำ ปรับปรุง ดัดแปลง แก้ไข ส่งต่อ เผยแพร่ หรือกระทำในลักษณะใดๆ เพื่อวัตถุประสงค์ในทางการค้า โดยไม่ได้รับอนุญาตล่วงหน้า เป็นลายลักษณ์อักษรจาก KResearch และ/หรือบุคคลที่สาม (แล้วแต่กรณี)